การคว่ำบาตรทางตะวันตกสำหรับการรุกรานยูเครนทางทหารของรัสเซียอาจบังคับผู้มีอำนาจของรัสเซียสองคนคือ Vladimir Potanin และ Oleg Deripaska เพื่อยุติความขัดแย้งที่ยาวที่สุดในประวัติศาสตร์องค์กรของรัสเซียและรวมยักษ์ใหญ่โลหะที่เกี่ยวข้องกันแทน - นิกเกิลและแพลเลเดียมรายใหญ่ Norilsk Nickel และอลูมิเนียม United Company Rusal
ตามรายละเอียดโดย bne IntelliNews โลหะรัสเซียบางชนิดฝังลึกในตลาดโลกและยากที่จะลงโทษล่าสุด สหรัฐฯ ได้ยกเว้นโลหะเชิงกลยุทธ์ เช่น แพลเลเดียม โรเดียม นิกเกิล ไททาเนียม และอะลูมิเนียมดิบ จากการปรับขึ้นภาษีนำเข้า
ประสบการณ์ที่เลวร้ายในปี 2018 หมายความว่าทั้ง Potanin และ Deripaska สามารถหลีกเลี่ยงการคว่ำบาตรได้จนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้Deripaska และบริษัทของเขาถูกเลือกให้ถูกคว่ำบาตรในตอนนั้น แต่หลังจากที่ราคาอะลูมิเนียมพุ่งขึ้น 40% ในวันเดียวใน London Metal Exchange (LME) ตามข่าว สำนักงานควบคุมทรัพย์สินต่างประเทศของสหรัฐฯ (OFAC) ชะลอการคว่ำบาตรและ ในที่สุดก็ถอยออกมาอย่างสมบูรณ์ ทำให้การคว่ำบาตรต่อ Deripaska เป็นเพียงสิ่งเดียวที่จะถูกละทิ้งในเวลาต่อมานับตั้งแต่ระบอบการปกครองถูกนำมาใช้ในปี 2014
แม้แต่การคุกคามของการคว่ำบาตร Potanin ก็ทำให้เกิดความปั่นป่วนในราคาของนิกเกิล ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในราคาในเดือนเมษายน เนื่องจากมีการกำหนดมาตรการคว่ำบาตร ทำลายสถิติทั้งหมด และบังคับให้ LME ระงับการซื้อขาย
Potanin กลัวว่าจะกระทบตลาดซึ่งเป็นส่วนประกอบสำคัญสำหรับอุตสาหกรรมรถยนต์ไฟฟ้า แต่ก็พยายามหลีกเลี่ยงการคว่ำบาตร แม้จะเป็นคนที่ร่ำรวยที่สุดในรัสเซียและเป็นหนึ่งในผู้มีอำนาจเจ็ดคนในทศวรรษ 1990 เนื่องจาก Norilsk Nickel ของเขาเป็นซัพพลายเออร์รายใหญ่ของนิกเกิลและแพลเลเดียม สำหรับอุตสาหกรรมยานยนต์ทั่วโลกอย่างไรก็ตาม ในเดือนมิถุนายน สหราชอาณาจักรส่งเสียงกริ่งเตือนครั้งแรกด้วยการคว่ำบาตรผู้มีอำนาจ
เมื่อถูกกัดสองครั้งขี้อาย Rusal ก็ไม่ได้เป็นเป้าหมายโดยตรงของการคว่ำบาตรมอสโกในการรุกรานยูเครนของรัสเซียในครั้งนี้ แต่ Oleg Deripaska ถูกคว่ำบาตรจากสหราชอาณาจักรและสหภาพยุโรป
bne IntelliNews ได้แนะนำไว้แล้วว่าหาก Norilsk Nickel เริ่มประสบปัญหาด้านเงินสด จะต้องระมัดระวังไม่ให้จุดประกายความขัดแย้งในองค์กรของเขากับ Deripaska ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ถือหุ้นที่เก่าแก่ที่สุดในประวัติศาสตร์องค์กรของรัสเซียPotanin ได้โต้เถียงกันอย่างต่อเนื่องในการตัดเงินปันผลเพื่อใช้จ่ายเงินเพื่อการพัฒนาเนื่องจากโครงการลงทุนที่ทะเยอทะยาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านโลหะพาลาเดียม แต่ Rusal ซึ่งอาศัยการจ่ายเงินปันผลของ Norilsk Nickel สำหรับกระแสเงินสดนั้นคัดค้านแนวคิดนี้อย่างมาก
ในปี 2564 Potanin และ Rusal ได้ต่ออายุการอภิปรายเรื่องการจ่ายเงินปันผลของ Norilsk Nickel ซึ่ง Rusal อาศัยส่วนสำคัญของกระแสเงินสดของบริษัทก่อนหน้านี้ Norilsk Nickel ปรับลดเงินปันผล แต่เสนอซื้อคืน 2 พันล้านดอลลาร์
แทนที่จะยืดอายุข้อตกลงผู้ถือหุ้นที่จะสิ้นสุดในสิ้นปี 2565 ทั้งสองบริษัทสามารถหาวิธีที่จะควบรวมกิจการได้ Potanin แนะนำภายใต้ข้อตกลงนี้ Norilsk Nickel ต้องจ่ายเงินปันผลอย่างน้อย 60% ของ EBITDA เนื่องจากเลเวอเรจสุทธิต่อ EBITDA อยู่ที่ 1.8 เท่า (การจ่ายขั้นต่ำ 1 พันล้านดอลลาร์)
“แม้ว่าจะไม่มีการตัดสินใจขั้นสุดท้ายและมีหลายสถานการณ์สำหรับข้อตกลงนี้ แต่เราเชื่อว่าการลดหย่อนภาษีในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การหมดอายุของข้อตกลงของผู้ถือหุ้นในปี 2565 และความเสี่ยงในการคว่ำบาตรที่เพิ่มขึ้นในรัสเซียเป็นจุดเริ่มต้นของการควบรวมกิจการ ” Renaissance Capital แสดงความคิดเห็นเมื่อวันที่ 5 มิถุนายน
Potanin เป็น CEO ของ Norilsk Nickel และ Interros ของเขาถือหุ้น 35.95% ในบริษัท ขณะที่ Rusal ของ Deripaska ถือหุ้น 26.25% ในบริษัทผู้ถือหุ้นรายอื่นคือ Crispian ของผู้มีอำนาจ Roman Abramovich และ Alexander Abramov (ประมาณ 4% ของหุ้นทั้งหมด) โดยมี 33% ฟรีโฟลตผู้ถือหุ้นหลักของ UC Rusal ได้แก่ En+ ของ Deripaska (56.88%) และ SUAL Partners ของ Victor Vekselberg และ Leonard Blavatnik
นอกจากนิกเกิลและพาลาเดียมแล้ว นิกเกิล Norilsk ยังทำเหมืองทองแดง แพลตตินัม โคบอลต์ โรเดียม ทอง เงิน อิริเดียม ซีลีเนียม รูทีเนียม และเทลลูเรียมUC Rusal ทําเหมืองบอกไซต์และผลิตอลูมินาและอะลูมิเนียมรายได้ของ Nornickel ในปีที่แล้วอยู่ที่ 17.9 พันล้านดอลลาร์และ Rusal อยู่ที่ 12 พันล้านดอลลาร์ดังนั้นทั้งสองบริษัทจึงสามารถสร้างรายได้เกือบ 30 พันล้านดอลลาร์ RBC ประมาณการ
สิ่งนี้จะเทียบเท่ากับบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านการขุดโลหะระดับโลก เช่น Australo-British Rio Tinto (อะลูมิเนียม เหมืองทองแดง แร่เหล็ก ไททาเนียม และเพชร รายได้ในปี 2021 อยู่ที่ 63.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) BHP ของออสเตรเลีย (นิกเกิล ทองแดง แร่เหล็ก ถ่านหิน 61 ดอลลาร์ bn) Vale ของบราซิล (นิกเกิล แร่เหล็ก ทองแดงและแมงกานีส 54.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) และแองโกลอเมริกัน (นิกเกิล แมงกานีส ถ่านหินโค้ก โลหะแพลตตินัม แร่เหล็ก ทองแดง อลูมิเนียมและปุ๋ย 41.5 พันล้านดอลลาร์)
“บริษัทที่ควบรวมกันจะมีตะกร้าโลหะที่สมดุลมากขึ้น ในแง่ของแนวโน้มความต้องการในระยะสั้นและระยะยาว: 75% ของโลหะโดยรายได้ตามการคำนวณของเรา (รวมถึงอลูมิเนียม ทองแดง นิกเกิล และโคบอลต์) จะหมายถึง แนวโน้มการลดการปล่อยคาร์บอนทั่วโลก ในขณะที่ส่วนอื่นๆ รวมถึงแพลเลเดียม จะหมายถึงการลดการปล่อยมลพิษของเทคโนโลยีที่มีอยู่” นักวิเคราะห์ที่ RenCap ประมาณการไว้
พอร์ทัลธุรกิจของ Bell และ RBC เตือนว่าข่าวลือเรื่องการควบรวมกิจการครั้งแรกระหว่าง Rusal และ Norilsk Nickel ย้อนกลับไปในปี 2008 เมื่อ Potanin และผู้มีอำนาจคนอื่น Mikhail Prokhorov แยกทรัพย์สินในอุตสาหกรรมหนัก
UC Rusal ของ Deripaska ซื้อ 25% ของ Norilsk Nickel จาก Potanin แต่แทนที่จะเป็นการทำงานร่วมกัน ความขัดแย้งในองค์กรที่ยาวนานที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์รัสเซียก็เกิดขึ้น
กรอไปข้างหน้าอย่างรวดเร็วสู่หลังการรุกรานปี 2022 และ Potanin และ Deripaska พร้อมที่จะทบทวนแนวคิดนี้อีกครั้ง โดย Potanin โต้เถียงกับ RBC ว่าการทำงานร่วมกันที่เป็นไปได้หลักอาจซ้อนทับกันของความยั่งยืนและวาระสีเขียวของทั้ง Rusal และ Norilsk Nickel รวมถึงการดูดซับร่วมกันของ การสนับสนุนจากรัฐ
อย่างไรก็ตาม เขาย้ำว่า “Nornickel ยังคงไม่เห็นการผนึกกำลังการผลิตใดๆ กับ UC Rusal” และโดยพื้นฐานแล้วบริษัทต่างๆ จะรักษาท่อส่งการผลิตสองท่อแยกกัน แต่ถึงกระนั้นก็อาจกลายเป็น “แชมป์ระดับประเทศ” ภายในเวทีโลหะและเหมืองแร่
ความเห็นเกี่ยวกับการคว่ำบาตรล่าสุดต่อเขาโดยสหราชอาณาจักร Potanin โต้แย้งกับ RBC ว่าการคว่ำบาตร “ทำให้ฉันกังวลเป็นการส่วนตัว และจากการวิเคราะห์ที่เรามีที่ Norilsk Nickel จนถึงปัจจุบัน สิ่งเหล่านี้ไม่ส่งผลกระทบต่อบริษัท”
เขาอาจยังคงดูประสบการณ์ของ Deripaska ในการยกเลิกการคว่ำบาตรจาก Rusal“ในมุมมองของเรา ประสบการณ์ของการยกเว้น SDN จากรายการคว่ำบาตรและโครงสร้างธุรกิจ Rusal/EN+ ที่เกี่ยวข้องอาจมีบทบาทสำคัญในข้อตกลงการควบรวมกิจการที่อาจเกิดขึ้น” นักวิเคราะห์ของ RenCap เขียน
เวลาที่โพสต์: ก.ค.-05-2022